Beta出錯嘅時候

相信大部份有金融背景/讀過CFA嘅朋友都知道Beta係量度資產受到系統性風險影響嘅指標。簡單來講,若果一隻股票嘅Beta = 2,當大市升1%,嗰隻股票理論上要升1% x 2 = 2%。喺讀書同做嘢嘅時候,我都經常用Beta去做估值、計算投資組合嘅風險等等,但係理論還理論,實際操作上Beta嘅概念用途不太大,仲可能有反效果,尋日就係一個好好嘅例子。

呢幾日新經濟股都處於弱勢,但係由於中長線都係睇好,所以好多人都鍾意用期指對沖大市嘅影響。但係問題就嚟啦,由於新經濟同指數嘅關聯度好低,好多嘅Beta都係0.6-1.0,用呢個去計delta exposure好明顯係錯晒。咁你用返近排嘅感覺去計,當嗰市跌1%嘅時候,近排嘅新經濟都跌4-5%,咁唯有用4至5倍delta去對沖,但係又出事。尋日朝頭早發現指數完全唔跌,但係新經濟跌緊4-5%已經有問題,到咗下晝,新經濟反彈少少,但係指數大升,造成雙輸嘅局面(有啲對沖基金會沽空弱勢指數股去fund新經濟股去做beta neutral)

In a nutshell,呢排都係減低注碼,因為操作嘅難度比較高(路飛都襯前日升500點嘅時候減多少少),寧願放棄大風險嘅盈利機會,等到低風險嘅時候先再入場。

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