當大部份人問緊「增長股幾時見底？」或者「大市幾時見底？」時，其實我哋應該先諗吓呢啲問題本身有冇問題，若果我哋企後啲睇，會發現唔少價值股已經逐一見底，而且射緊火箭。
首先講一講最新嘅部署，喺八月中寫嘅「價值股強勢歸來」同「平行時空嘅增長型價值股」入面嘅睇法，大方向冇乜變動，但係中間做咗啲調整（主要係基建方面）。現時揸得最重都係價值型股票，主力仍然係電力股同埋基建，而內銀、內險就小注部署住先。近排開始多咗投行講value rotation，我相信呢個情況會持續一段時間，而且最近北水都好似按住呢個思路去買貨。我估計會先由中小型行業開始（正常增長率，絕地嘅估值，例如電力、基建、水務），進行一輪估值修復（低位有機會反彈100-150%），企穩左之後資金再決定會唔會入大型行業（例如銀行、電訊、保險），同樣係做估值修復（低位有機會反彈40-50%）。由於市面嘅資金有限，估值修復嘅次序有先後、幅度有分別。
電力股方面，主要揸住中國電力（2380）同埋華潤電力（836），本來上個星期諗住寫篇文章講成個投資邏輯，但係最近都有好多投行報告寫咗唔同嘅原因：煤價有機會見頂，電價有機會10年內首次提升，電開始有商品化嘅屬性，受惠新國策等等。至於我買入嘅原因，原本想由成個歷史慢慢講，又「西電東送」、又「管住中間、放開兩頭」、發電/電網/配售嘅盈利分布喺49/33/14（而美國係65/10/25），但係簡單用一句話講，就係「政府容許發電商攞番啲盈利」，所以中線覺得有估值提升嘅空間。而買入嘅催化劑，就係政府近排提到唔建議急住phase out煤電，而係按部就班咁做，所以我就放膽買入。同埋睇埋估值嘅話，其實真係平得好離譜：簡單咁用SOTP去計PB，當時純太陽能/風電/水電嘅PB分別係3.0x/1.9x/2.6x，對於擁有三四成新能源capacity嘅中國電力同華潤電力來講，有大量估值提升嘅空間。
基建股方面，而家最重倉中國建築（3311）同埋中國中鐵（390），咁我都有順便買埋中鐵建（1186）同中交建（1800）。揀呢個行業嘅原因，同八月頭嘅諗法一樣：「放眼下半年，中國嘅三頭馬車之中（消費、出口、基建）有兩頭表現將會麻麻哋：消費方面，有調查發現大部份市民嚟緊都選擇增加儲蓄、減少消費；出口方面，中國提早脫離疫症影響所獲得嘅出口紅利，喺其他國家開始復工嘅情況下逐漸散去，所以要穩住經濟嘅話，其實最後都係靠基建，而地方政府發債高峰期相信會係Q3。」。今次出擊嘅問題係之前揀嘅重型器械冇預期表現得咁好，反而係鐵路/公路製造商嘅估值修復非常明顯。雖然中咗行業，但係副行業歪咗炮，所以即使遲咗少少，都唯有將資金調過去。諗翻轉頭都係嘅，雖然重型器械嘅技術含量高啲，但係睇嚟緊Q3/Q4嘅業績，應該會麻麻哋（因為好多需求已經係Q1/Q2消耗咗），相反鐵路/公路製造商Q3/Q4應該幾穩陣，對於多咗風險意識嘅資金梗係揀後者。
最後，除咗電力同基建之外，其實有唔少估值超低、有合理增長嘅小型行業最近都做緊估值修復，例如虎哥趨勢投資近排講嘅光大環境（257）同埋賈斯丁盤房 – 九十後收息與增長的創富之路之前講嘅金界（3918）都係同樣道理，有興趣可以參考吓佢哋嘅文章！
弩飛投資 