仲記得一年前開始研究PD-1類別嘅股票嘅時候，望住唔同投行既DCF模型，佢哋俾嘅目標價普遍都係同現價相距100%或以上。嗰時嘅感覺係：銷售曲線S同生命周期T都唔算最難估，唯獨是臨床成功率P嘅波動性真係太大，所以現價要大打折扣。有時候有某一隻submit NDA，跟住短時間將P推高好多，過多一兩個星期之後，市場又開始淡化成件事，搞到波動性非常高。
幸好，現時香港嘅市場越來越多人用市值/TAM去睇呢個行業，從而減低股價嘅波動性同埋臨床成功率P不確定性嘅discount。
(P.S. 我上年嘅諗法係買一籃子嘅創新藥企去減低波動性，依家反而可以集中啲做投資）
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